2011年印度股市整体以下行收盘，一些制药公司股价在最后一个交易日以接近全年低水平收盘。受欧债危机、国内经济不景气、政策改革动力不足、利息负担、赤字上升、卢比贬值和国外机构投资者减少等不确定因素影响，股价下行趋势未来一段时间可能还会进一步延续。2011年起始，大部分投资经纪公司对股市反弹与收益增加持乐观认识，然而他们的预测出现了错误，影响了投资者的意见和信心。股市初级市场和二级市场失去动力，发展前景伴随着很大不确定性。　　

　　股价普遍低迷　　

　　本年度最后一个交易日，孟买证券交易所18家主要制药公司医疗卫生保健行业股票指数从2010年最后一个交易日的6734.19点下降至5870.52点，全年同比下降超过12.8%。孟买证交所医保行业股票指数2011年1月份曾摸高至年度最高的6871.32点，然而，孟交所30家股票敏感指数（灵敏度指标）年末同比剧烈下滑约24.6%，从20509.09点降至15454.92点。本年度股票敏感指数最高达到20664.8点，最低为最近12月20日的15135.86点。

　　国外机构投资者相对于2010年处于净买方市场而言，2011年保持了净卖方市场状态。国外机构投资者2011年抛掉股票价值60023.5亿卢比，买入股票价值62693.1亿卢比，全年股票净销售2669.4亿卢比。2010年，国外机构投资者从证券市场买入股票71969.6亿卢比，抛掉股票价值65732.4亿卢比，由国外机构投资者拉动的市场极大影响了股市指数的增长。

　　兰伯西制药（Ranbaxy）公司股价年底收盘价为405.25卢比，年中最高价为611.75卢比，最低价为366.50卢比。阮氏制药（Dr Reddy’s）公司股票年底收盘价为1589卢比，年中最高价为1728卢比，最低价为1378卢比。印度制药经济信息网选出40家公司进行分析，其中只有极少数公司，像印度雅培、安万特、迪维实验室（Divi’s Laboratories）、印度诺华、太阳制药和惠氏股价较2010年底同比正增长。阿拉宾度制药（Aurobindo Pharma）、鲁宾和苏里亚制药（Surya Pharma）本年度股价均跌破过发行面值。　　

　　并购整合频繁　　

　　制药行业经济活力减速影响了印度市场并购与整合的活力。在过去两年中，一些印度药企向跨国公司卖掉了经营业务。例如，兰伯西制药与日本第一制药三共株式会社牵手，矩阵实验室制药（Matrix Laboratories）被美国迈兰（Mylan）公司接管，艾博特获得皮拉马尔保健（Piramal Healthcare）公司和J B化学公司卖给强生的俄罗斯药品制剂业务，赛诺菲收购山莎生物科技等。跨国制药公司已进入印度许多领域，并纷纷与印度企业建立研发合作关系。

　　与此同时，印度政府决定允许外国直接投资不受任何限制地根据自主决策在制药行业进行“绿地投资”，由此将增加生产产能、技术引进和研发需求。若制药行业出现“棕色投资”现象，外国直接投资将被要求接受印度外国投资促进委员会最长达6个月的审批。在此期间，由印度竞争委员会（CCI）实施一些必要和可行的政策，针对制药领域合并与收购进行有效监督，以确保公共健康问题和吸引国外直接投资之间的利益平衡。此项决定将会促进印度未来的市场整合与并购。　　

　　货币政策影响股市情绪　　

　　卢比连续对美元和欧元货币贬值也影响了股市情绪。2010年底，印度卢比对美元汇率是1美元兑换45.32元卢比，对欧元汇率是1欧元兑换60.06元卢比。2011年底，卢比兑换美元、欧元汇率分别为54.52和70.45元卢比。逆汇率现象会影响制药公司全年度的外币信贷。然而，若考虑到制药产业较大的出口因素，则可以抵消部分影响。

制药公司2011年季末和半年末的销售收入增长均未达到预期目标。75家主要制药企业净利润总额由于较高的外汇损失，在2011年9月季度末下降22.4%，净利润较去年同期的328.6亿卢比下滑至255.1亿卢比。整个上半年制药企业也处于较大经营压力，净利水平没有表现出预期的趋势。不过，2010年9月季度末，75家样本制药企业净销售额从上一年同期2354.6亿卢比增加到2792.7亿卢比，显示了较为强劲的增长。由此说明盈利能力处于重压之下给市场价格带来了较大影响。　　

　　研发投入热情持续　　

　　尽管没有新分子实体药物上市，印度制药企业研发费用投入比例在最近几年仍旧显示了持续增长。印度制药企业的成功之处是，在美国、日本和一些欧洲国家进行简略新药申请（ANDAs，即仿制药）与药品主档申请（DMFs）的获批越来越多。

　　研发投资的回报缓慢也给制药企业带来了严峻的困难，但制药公司从国际规范市场正在获批大量的、高级别的简略新药申请资质。30家主要制药企业研发费用增长了18.7%，较去年同期317.7亿卢比增加至2011年3月年度末的377亿卢比；期间，欧、美、日与新兴市场高端产品国际认证取得可观突破。2011年，28家印度公司及其子公司或合资公司从FDA获批了144张简略新药申请证书和49个新药试验申请。美国FDA2011年批准ANDAs申请共431个，新药试验申请117个；其中，印度药企在FDA审批中获批率超过33%。

　　为了赢得竞争和满足需求，印度制药企业正在通过大量借贷支持扩大投资和设备升级。过去一年印度中央银行为减轻通货膨胀压力一直保持银行利率坚挺，给本年度企业总的盈亏平衡带来了很大负面影响。

　　政府已计划将经济增长率从最初预期的9%降至7.5%，加之美元疲软趋势和不确定性的欧债危机很大程度上限制了国外机构投资者的投资。根据目前国内和世界经济形势分析，国外机构投资者谨慎投资战略在2012年上半年不可能发生变化。此外，政策改革缺乏动力也会妨碍外资投资的增长。

　　印度制药企业的成功之处是，在美国、日本和一些欧洲国家进行简略新药申请（ANDAs，即仿制药）与药品主档申请（DMFs）的获批越来越多。FDA 2011年批准ANDAs申请共431个，新药试验申请117个；其中，印度药企在FDA审批中获批率超过33%。